B A S E C A R E
中金首次给予“跑赢大市”评级,贝康医疗目标价28.64港元
2021年7月12日 · 苏州
7月12日,中金CICC发布证券研究报告,给予贝康医疗(股份代码:2170.HK)“跑赢大市”(首次覆盖)评级,目标价为HK$28.64。

7月12日,中金CICC发布证券研究报告,给予贝康医疗(股份代码:2170.HK)“跑赢大市”(首次覆盖)评级,目标价为HK$28.64。
报告指出,生殖遗传学医疗器械市场在国内属于起步阶段,近年来细分领域试剂板块始终保持高速增长,并有望在未来加速扩张。作为港交所辅助生殖领域NGS第一股,贝康医疗无疑在生殖遗传学试剂市场处于领先地位,不仅带来了国内唯一获药监局批准的第三代IVF基因检测试剂盒,而且拥有业界领先的实验室和临床支持能力,其试剂盒产品组合已实现全生殖周期覆盖。
基于对国内辅助生殖市场的乐观态度,以及对贝康医疗创新研发能力的认可,中金公司预计贝康医疗2021-2022 年EPS分别为-0.03 元和0.17 元,预计公允价值为78.3 亿港元。

研报摘要如下:
—生殖遗传学市场是新兴市场,具有较大潜力:生殖遗传学医疗器械市场在中国刚刚起步,发展迅速。细分来看,生殖遗传学试剂板块在过去几年一直保持高速增长。该机构预计生殖遗传学试剂板块未来有望加速扩张。医疗器械市场正处于转型期,传统的手动操作设备正逐渐被更智能化、自动化的设备所取代。

—贝康医疗拥有国内领先的创新平台,其试剂盒产品组合已实现全生殖周期覆盖:

贝康医疗拥有中国先进的辅助生殖平台,实现了包括植入前、产前和产后在内的全生殖周期覆盖。除试剂盒之外,公司也进行基因检测设备和仪器的开发。

贝康的PGT-A产品是国内唯一获药监局批准的第三代IVF基因检测试剂盒,可用于非整倍体检测。PGT-A能将妊娠率提高到72.0%,并把流产率降低到6.9%。公司正在开发另外两个PGT产品,PGT-M和PGT-SR试剂盒。这三款PGT产品均以NGS(新一代测序)技术为基础,形成了完整的试剂盒产品组合。

此外,公司已将其覆盖范围扩大到产前和产后阶段,并正在为生殖周期的各个阶段开发试剂盒。

—提供开创性解决方案,拥有业界领先的实验室和临床支持能力:

绝大多数试管婴儿服务提供方都隶属于公立医院,在新设备和新技术的投资方面受到公立属性限制。贝康医疗致力于为中国不孕不育患者提供更好的服务。公司计划根据客户个人需求提供一站式定制解决方案。

—基于以上投资亮点,该机构与市场最大不同的观点是,其对生殖遗传学医疗器械行业给予更加乐观的收入预测。

—潜在催化剂:第三代试管婴儿基因测序试剂盒PGT-A商品化进展;PGT-M和PGT-SR试剂盒获上市。

—估值与建议:该机构预计公司2021-2022年EPS分别为-0.03元和0.17元,预计公司公允价值为78.3亿港元。