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【中金研报】收购星博生物51%股权,共建辅助生殖生态圈
2021年11月3日 · 苏州
贝康医疗于2021年11月3日发布公告,与星博生物订立投资协议,据此,公司同意以人民币8500万元收购星博生物51%的股权。此次收购事项完成后,星博生物将成为公司的非全资附属公司。


公司近况

贝康医疗于2021年11月3日发布公告,与星博生物订立投资协议,据此,公司同意以人民币8500万元收购星博生物51%的股权。此次收购事项完成后,星博生物将成为公司的非全资附属公司。

被收购标的男科领域优势明显。星博生物成立于2012年6月,着力于推进辅助生殖技术诊疗产品和技术服务工作,是国内布局最早、规模最大的男科IVD诊断公司之一。公司研发的精子核完整性(DFI)检测被纳入《男性生殖遗传学检查专家共识》、《男性不育症诊断与治疗指南》,承担13项科研课题,包括7项国家级课题,获得13项专利、3项软件著作权。其业务范围覆盖30个省、直辖市和自治区,与超400家临床医疗机构建立合作关系。

优生优育市场广阔,联合两大实验室发挥协同作用。根据中国人口协会、国家计生委联名发布的数据,截至2016年中国育龄夫妇的不孕不育率为12%-15%,其中导致不孕约30%-40%为男性因素。星博生物男科实验室检测男性功能障碍和精子质量诊断,贝康医疗胚胎实验室提供胚胎精准筛选,从而减少婴儿出生缺陷,合力形成完整的辅助生殖筛选的解决方案,进一步扩大优生优育市场需求,加速产业化。

此次收购有望打造完整的辅助生殖服务体系。贝康医疗创始人梁波博士表示,目前国内生物医药已经进入产业规模阶段,星博生物与贝康医疗的联合,将对星博生物男科产业以及贝康医疗的资源进行整合,实现渠道、学术、技术等资源共享,共同研发、注册、生产试剂盒和仪器。从中长期角度看,贝康医疗有望抓住国产化和智能化的机遇,加速国产化平台与仪器替代,不断在男科领域拓展业务,为不孕不育患者构建一个更加全面的全生育周期解决方案。

估值与建议

维持2021/2022/2023年EPS -0.03/0.17/0.64不变。当前股价对应2022/2023年49.6倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到近期医药板块整体估值调整,目标价下调20%至13.2港元,对应17.7倍2023年市盈率,较当前股价有36.8%的上行空间。